近日，據(jù)悉，浙江天松醫(yī)療器械股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“天松醫(yī)療”）于9月16日收到第二輪問(wèn)詢(xún)函。主要問(wèn)題有：主要產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展空間，經(jīng)銷(xiāo)模式真實(shí)性及核查情況，實(shí)控人大額分紅下進(jìn)行資金拆借的合理性等。

據(jù)了解，天松醫(yī)療于1998年在中國(guó)硬鏡之都桐廬成立，前身為杭州桐廬尖端內(nèi)窺鏡有限公司，是一家專(zhuān)業(yè)從事內(nèi)窺鏡微創(chuàng)醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，于2014年1月24日掛牌新三板。主要產(chǎn)品為由醫(yī)用硬管式內(nèi)窺鏡和微創(chuàng)手術(shù)器械組成的內(nèi)窺鏡微創(chuàng)醫(yī)療器械、微創(chuàng)診療配套設(shè)備和一次性手術(shù)器械。

其北交所IPO申請(qǐng)于今年6月28日獲受理，7月20日進(jìn)入第一輪問(wèn)詢(xún)。此前招股書(shū)顯示，天松醫(yī)療本次擬發(fā)行不超過(guò)950萬(wàn)股新股，募資約1.61億元用于產(chǎn)能升級(jí)改造項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)中心建設(shè)項(xiàng)目。

天松醫(yī)療前身為杭州桐廬尖端內(nèi)窺鏡有限公司，為浙江省“隱形冠軍”，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)醫(yī)用硬管內(nèi)窺鏡市場(chǎng)主要企業(yè)之一。專(zhuān)業(yè)從事于內(nèi)窺鏡微創(chuàng)醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，于2014年1月24日掛牌新三板。主要產(chǎn)品為由醫(yī)用內(nèi)窺鏡、微創(chuàng)手術(shù)器械和配套設(shè)備組成的內(nèi)窺鏡微創(chuàng)診療系統(tǒng)。

1998年，公司在中國(guó)最大硬管內(nèi)窺鏡生產(chǎn)基地，即硬鏡之都浙江桐廬成立，是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)行硬鏡診療器械研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)之一，所在地浙江桐廬曾被中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)授予“中國(guó)醫(yī)用內(nèi)鏡產(chǎn)業(yè)基地”稱(chēng)號(hào)，主打產(chǎn)品——醫(yī)用硬管內(nèi)窺鏡手術(shù)器械，在全國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)享有較高的知名度和美譽(yù)度。目前已有超380多家醫(yī)療器械企業(yè)，其中就包括浙江天松醫(yī)療器械股份有限公司，以及杭州康基醫(yī)療器械股份有限公司、桐廬優(yōu)視醫(yī)療器械有限公司等內(nèi)窺鏡企業(yè)。

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，目前天松醫(yī)療生產(chǎn)各種硬式醫(yī)用內(nèi)窺鏡及配套微創(chuàng)手術(shù)器械達(dá)數(shù)千余個(gè)品種和規(guī)格，“天松牌醫(yī)用內(nèi)窺鏡”還被國(guó)家質(zhì)監(jiān)局授予“中國(guó)名牌產(chǎn)品”稱(chēng)號(hào)。公司還擁有多項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品：胸腔鏡、椎間盤(pán)內(nèi)窺鏡、射頻離子束電切鏡、輸尿管腎 鏡、微動(dòng)力手術(shù)電鉆、醫(yī)用內(nèi)窺鏡冷光源（LED）等，以及國(guó)家火炬計(jì)劃項(xiàng)目：醫(yī)用耐高溫 高壓內(nèi)窺鏡、單孔腹腔鏡手術(shù)系統(tǒng)等。

產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于耳鼻喉科、腹部外科、泌尿肛腸外科、骨科、婦產(chǎn)科、胸腔心血管外科、神經(jīng)外科等主要科室的臨床診斷和微創(chuàng)治療，已成為產(chǎn)品序列最為完備的制造企業(yè)之一。除在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)享有較高知名度外，公司產(chǎn)品還銷(xiāo)往亞洲、北美洲、南美洲、歐洲、非洲中的40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，也逐漸向日本、德國(guó)、美國(guó)等較發(fā)達(dá)的醫(yī)療器械市場(chǎng)出口。

曾沖擊創(chuàng)業(yè)板

值得注意的是，在2019年7月天松醫(yī)療曾與中信證券簽訂了《浙江天松醫(yī)療器械股份有限公司與中信證券股份有限公司關(guān)于浙江天松醫(yī)療器械股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市之輔導(dǎo)協(xié)議》，由中信證券擔(dān)任其首次公開(kāi)發(fā)行股票并創(chuàng)業(yè)板上市的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，并向浙江證監(jiān)局報(bào)送了輔導(dǎo)備案登記材料并獲受理。

但在2020年8月，公司表示鑒于發(fā)展戰(zhàn)略的需要，已與輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)中信證券簽署了《首次公開(kāi)發(fā)行股票之輔導(dǎo)協(xié)議之終止協(xié)議》，并向浙江證監(jiān)局報(bào)送了終止創(chuàng)業(yè)板IPO上市輔導(dǎo)的備案材料。也意味著公司首次沖擊創(chuàng)業(yè)板失敗。

擬北交所IPO

但公司并未就此放棄上市，今年2月天松醫(yī)療再度進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段，擬北交所上市，5月30日，公司董事會(huì)審議通過(guò)了北交所擬發(fā)行方案，發(fā)行底價(jià)為15元/股，按2021年基本每股收益0.89元估算，發(fā)行底價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率約為17倍。

后于6月28日獲得受理，擬募集資金約1.61億元，用于產(chǎn)能升級(jí)改造項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)中心建設(shè)項(xiàng)目。

據(jù)此前招股書(shū)顯示，天松醫(yī)療2021 年?duì)I業(yè)總收入 1.05 億元，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn) 4082 萬(wàn)元。2017-2021 年公司毛利率基本保持在64%左右。2022上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5248.99萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.80%；凈利潤(rùn)2198.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.37%，基本每股收益為0.4800元。

與已經(jīng)在上海科創(chuàng)板上市的南微醫(yī)學(xué)、海泰新光、澳華內(nèi)鏡等同行相比，天松醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入規(guī)模較小，但毛利率、凈利率均高于可比同行業(yè)公司平均水平。

2022年9月16日，北交所官網(wǎng)披露關(guān)于浙江天松醫(yī)療器械股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市的申請(qǐng)文件的第二輪審核問(wèn)詢(xún)函。主要問(wèn)題有：主要產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展空間，經(jīng)銷(xiāo)模式真實(shí)性及核查情況，實(shí)控人大額分紅下進(jìn)行資金拆借的合理性等。

第二輪問(wèn)詢(xún)部分內(nèi)容

發(fā)行人主要產(chǎn)品為由醫(yī)用硬管式內(nèi)窺鏡和微創(chuàng)手術(shù)器械組成的內(nèi)窺鏡微創(chuàng)醫(yī)療器械、微創(chuàng)診療配套設(shè)備和一次性手術(shù)器械。發(fā)行人產(chǎn)品種類(lèi)、規(guī)格型號(hào)較多，報(bào)告期內(nèi)庫(kù)存商品產(chǎn)品品類(lèi)均在 4,000 種以上。需要發(fā)行人詳細(xì)說(shuō)明不同產(chǎn)品的具體生產(chǎn)流程、使用的技術(shù)或者生產(chǎn)工藝的差異，不同種類(lèi)產(chǎn)品是否存在共用生產(chǎn)線的情形。

發(fā)行人客戶(hù)中由離職員工出資設(shè)立或者由離職員工擔(dān)任董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的經(jīng)銷(xiāo)商有 11 家，離職員工任職的經(jīng)銷(xiāo)商 9 家，由發(fā)行人實(shí)際控制人之一徐天松的親屬任職的經(jīng)銷(xiāo)商 2 家，上述經(jīng) 銷(xiāo)商合計(jì)銷(xiāo)售占比分別為 25.23%、26.41%和 27.26%，其中發(fā)行人前二十大經(jīng)銷(xiāo)商中有 11 家經(jīng)銷(xiāo)商均為親屬或離職員工成立公司、離職員工任業(yè)務(wù)人員的情形。

根據(jù)申報(bào)文件及首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2019 年至今，發(fā)行人累計(jì)分紅 1.53 億元，實(shí)際控制人徐天松及徐斌頂、徐斌峰父子三人合計(jì)持股 89.7129%，共獲得分紅收益約 1.37 億元；2019 年，徐天松取現(xiàn) 652.20 萬(wàn)元，存現(xiàn) 184.00 萬(wàn)元，2020 年，徐天松取現(xiàn) 245.00 萬(wàn)元，用途為支付子女結(jié)婚彩禮、購(gòu)置家具、兌換外幣、日常消費(fèi)等；2019 年，徐天松向其外甥、天 松醫(yī)療員工申屠康梁拆借 1,010 萬(wàn)元，一年后歸還，借款用途為消費(fèi)、投資、購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)等；2020 年，徐天松向成都天松實(shí)際控制人、徐天松弟弟徐天玉借款 1,800 萬(wàn)，已歸還，成都天松為發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)主要客戶(hù)。

需要保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師說(shuō)明，報(bào)告期內(nèi)，徐天松 及徐斌頂、徐斌峰父子資金流水的大額收支、存取現(xiàn)的主要收支明細(xì)、具體用途，核查中取得的具體證明材料，并就相關(guān)核查程序、證明材料是否充分發(fā)表意見(jiàn)。

內(nèi)窺鏡在臨床中主要起到診斷及治療作用：診斷功能是臨床醫(yī)生通過(guò)內(nèi)鏡獲得實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)的內(nèi)部圖像，并且通過(guò)合適的器械取得組織進(jìn)行體外檢測(cè)；治療功能則是配合專(zhuān)業(yè)的微創(chuàng)手術(shù)器具，進(jìn)行特定的手術(shù)治療。至今已有 200 多年歷史，其發(fā)展經(jīng)歷了四個(gè)階段：硬式內(nèi)窺鏡、半可屈式內(nèi) 窺鏡、纖維內(nèi)窺鏡和電子內(nèi)窺鏡。

其按產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和形態(tài)劃分，內(nèi)窺鏡可以分為軟鏡和硬鏡。根據(jù)使用科室和場(chǎng)景，再分別細(xì)分為腹腔鏡、胸腔鏡、關(guān)節(jié)鏡，和胃鏡、腸鏡、輸尿管軟鏡等。其各級(jí)醫(yī)院仍是內(nèi)窺鏡的主要應(yīng)用市場(chǎng)，醫(yī)用內(nèi)窺鏡在臨床中的運(yùn)用場(chǎng)景非常廣泛，主要應(yīng)用于婦科、骨科、泌尿科、神經(jīng)外科和普外科，其中普外科是內(nèi)窺鏡市場(chǎng)應(yīng)用占比最高的科室。

近年來(lái)，被廣泛應(yīng)用于臨床醫(yī)療領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)近些年的不斷發(fā)展，內(nèi)窺鏡在全球市場(chǎng)上應(yīng)用場(chǎng)景廣闊。根據(jù)弗若斯特沙利文的統(tǒng)計(jì)，全球內(nèi)窺鏡器械市場(chǎng)規(guī)模于 2020 年達(dá)到 203 億美元， 2016 年到 2020 年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為 3.4%。預(yù)計(jì)到 2025 年，全球內(nèi)窺鏡器械總體規(guī)模將 增長(zhǎng)至 286 億美元，2020 年到 2025 年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為 7.1%。

我國(guó)內(nèi)窺鏡行業(yè)起步較晚，一直是醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)化率較低的領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)內(nèi)窺鏡市場(chǎng)集中度較高，基本由外資廠商壟斷。現(xiàn)在我國(guó)內(nèi)窺鏡行業(yè)第一梯隊(duì)主要由奧林巴斯、強(qiáng)生、史賽克這些跨國(guó)集團(tuán)組成。2020年，國(guó)產(chǎn)品牌的滲透率僅為5.6%，預(yù)計(jì)到2030年國(guó)產(chǎn)品牌在中國(guó)醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)中的滲透率將達(dá)到27.7%。對(duì)應(yīng)的中國(guó)醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)規(guī)模將從2020年的231億元人民幣增至2030年的624億元人民幣。

其中硬鏡市場(chǎng)于 2019 年達(dá)到 65.3 億人民幣，2015 年至 2019 年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為 13.8%，遠(yuǎn)高于全球硬鏡市場(chǎng)的同期增速。預(yù)計(jì)到 2024 年增長(zhǎng)至110 億人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率11.0%；處于快速上升階段。

而天松醫(yī)療作為主要的國(guó)產(chǎn)硬鏡廠家之一，產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)享有較高知名度，隨著國(guó)內(nèi)分級(jí)診療、鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)替代等政策的推動(dòng)下，未來(lái)公司或迎來(lái)更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

另外，此次公司北交所IPO已進(jìn)入第二輪問(wèn)詢(xún)階段，一旦成功上市，所募集資金用于進(jìn)一步增強(qiáng)公司的研發(fā)實(shí)力，推動(dòng)工藝技術(shù)水平升級(jí)與新產(chǎn)品推出，可以滿(mǎn)足公司產(chǎn)品拓展醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)、進(jìn)軍高端市場(chǎng)的需要；同時(shí)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和營(yíng)銷(xiāo)中心的建設(shè)也將提高其產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，促進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代。