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高端口腔服務市場再迎IPO？馬瀧齒科正式遞表港交所！

日期:2023-08-24

高端口腔醫療服務市場會再添一位上市玩家嗎？

01｜馬瀧齒科正式遞表港交所

據港交所8月22日披露，馬瀧醫療管理股份有限公司(以下簡稱：馬瀧齒科)遞表港交所主板，擬在港交所主板掛牌上市，獨家保薦人為海通國際。

就在今年6月2日，馬瀧齒科的企業類型發生變更，由原本的有限責任公司(港澳臺投資，非獨資)變更為「股份有限公司」(港澳臺投資)。與此同時，公司名稱也由“嘉善馬瀧醫療管理有限公司”變更為“馬瀧醫療管理(浙江)股份有限公司”。

馬瀧齒科的這一系列變更舉動，當時即被推測是有意開啟企業上市的準備工作。因為A股從今年開始將企業上市變為注冊制，難度降低了不少，大家也紛紛猜測，如果馬瀧齒科真想IPO的話最終會選擇在哪里沖板。

如今，馬瀧齒科的上市如預計啟動，而作為國內知名的高端口腔醫療服務的連鎖品牌，和瑞爾一樣，馬瀧齒科也選擇了港股作為自己的IPO登陸地。

02｜賽道多領域發力備受資本青睞

馬瀧齒科于1995年成立于葡萄牙里斯本，由齒科種植修復大師Dr.Malo創辦，是全球性的連鎖專業齒科機構。2013年，馬瀧齒科被邵宗宗等人正式引入中國，開啟全產業鏈布局，次年在上海成立了馬瀧齒科（中國）公司。

作為一個尋求差異化競爭的口腔醫療服務商，馬瀧齒科也受到了資本的青睞，據天眼查顯示，自2013年底進入市場后，馬瀧齒科已前前后后經歷了多輪融資：

2014年7月2日獲得A輪融資，投資方為弘暉資本，金額1000萬元；2016年4月6日獲得B輪融資，投資方為GGV紀源資本、弘暉資本、上海立贏投資管理中心以及宜利投資，金額8500萬元；2017年4月1日獲得C輪融資，投資方為金浦投資、源星資本、弘暉資本、浩悅資本、樸曄投資以及宜利資本，金額1.1億元；2018年9月21日獲得D輪融資，投資方為源星資本、綠地集團以及歌斐資產，金額2.3億元；2021年3月12日獲得E輪融資，投資方為中金資本與華西證券，金額未披露。但彼時的馬瀧齒科也是口腔連鎖品牌中唯二獲得E輪融資的公司，而另一家已獲得E輪融資的則是已經港股上市的瑞爾集團。

在多輪融資的支持下，馬瀧齒科開始了連鎖齒科的擴張之路。據其招股書顯示，截至2023年4月30日，馬瀧醫療在中國13個城市設有29家口腔門診，擁有145名牙醫，自成立以來已累積就診人次超過160萬人次。

此外，從2015年起，馬瀧醫療還開始向第三方口腔醫療服務商提供義齒及相關耗材及服務，從2018年起開始銷售聯名口腔護理產品，從2023年起開始開發自由品牌下的口腔護理產品。

馬瀧醫療亦提供DSO服務，賦能第三方口腔門診擁有人更有效率地運營其口腔門診。據招股書披露，馬瀧醫療通過DSO計劃為第三方口腔門診賦能，提供門診運營方面的支持，主要涉及醫療支持、營銷指導及客戶管理。

招股書顯示，截至2020年、2021年及2022年12月31日及2023年4月30日，馬瀧醫療DSO合作門診數量分別為31家、46家、38家及50家。

03｜口腔診所中的“勞斯萊斯”

招股書顯示，營收方面，馬瀧齒科于2020年度、2021年度以及2022年12月31日止，實現營業收入分別為人民幣3.19億元、3.99億元、4.84億元；同期，凈利分別為人民幣-5936.3萬元、-1.62億元、-3793.6萬元。

客戶流方面，公司于2020年、2021年、2022年及截至2022年及2023年4月30日止四個月，錄得就診人次分別超過26萬人次、37.7萬人次、37.2萬人次、11.5萬人次及12.3萬人次；來自患者每次就診的平均收入分別約為人民幣1100元、人民幣900元、人民幣1100元、人民幣1000元及人民幣1000元。

在收入構成上，馬瀧口腔醫療服務板塊在2020年收入為2.82億元，占同期總收入88.4%；在2021年收入為3.22億元，占同期總收入80.8%；在2022年收入為4.07億元，占同期總收入83.9%；在2023年截至4月30日收入為1.30億元，占同期總收入88.0%。

馬瀧產品在2020年收入為0.31億元，占同期總收入9.8%；在2021年收入為0.59億元，占同期總收入14.8%；在2022年收入為0.58億元，占同期總收入11.9%；在2023年截至4月30日收入為0.15億元，占同期總收入10.0%。

馬瀧DSO業務在2020年收入為0.03億元，占同期總收入0.8%；在2021年收入為0.06億元，占同期總收入1.4%；在2022年收入為0.06億元，占同期總收入1.3%；在2023年截至4月30日收入為0.02億元，占同期總收入1.4%。

可見，高端口腔醫療服務業務還是馬瀧齒科的核心收入引擎。

誠實來說，馬瀧齒科的擴張速度在口腔賽道并不算快，卻重在質量。馬瀧曾把自己比作是牙科診所中的勞斯萊斯，在高端齒科服務方面，去過馬瀧齒科的用戶也都會感慨“除了貴，什么都好”。

據弗若斯特沙利文報告，按2022年收入計，馬瀧醫療在中國所有民營口腔醫療服務提供商中排名第9位，在中國所有高端民營口腔醫療服務提供商中排名第2位。

那么，就先預祝馬瀧齒科能夠IPO成功，期待其能夠為高端口腔醫療服務市場再添佳績。

話說，在馬瀧齒科變更企業類型后不久，上海摩爾齒科也被發現已將企業類型變更為股份有限公司，不知道是否也在資本市場有大計劃在進行中？不妨期待一下吧。

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